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债市参考2018年01月12日

2018-01-12

乐博国际交易员:叶美林、丁昂、陈丹颖、许梦迪、陈天翔

【每日关注】

周四,央行公开市场有200亿元28天逆回购以及100亿元63天逆回购到期,当日央行进行300亿元7天以及300亿元14天逆回购操作,当日净投放300亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏紧

周四,早盘各机构融出谨慎,需求频现,资金价格继续走高。午盘后,市场需求依旧旺盛,融出较少,直至尾盘仍有机构平补头寸,资金面全天平稳偏紧。开盘,隔夜回购利率报在2.55%;7天回购利率报在2.65%。截至收盘,隔夜回购全市场加权利率收报2.91%,较前日上行21bp;存款类机构加权利率收报2.84%,较前日上行19bp;7天回购全市场加权利率收报3.42%,较前日上行31bp,存款类机构加权利率收报2.94%,较前日上行10bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差扩大至7bp,7天价差扩大至48bp。随着前期央行连续净回笼操作,目前流动性已处于收敛水平,今日资金面大概率继续保持紧平衡状态,央行料仍将继续“削峰填谷”操作,平稳流动性预期。昨日存单市场整体较为平淡,买盘相对单薄,各期限提价频现。受近期资金面谨慎预期及政策导向等因素影响,存单市场收益可能进一步看涨。

利率债市场——各期限收益率均略有上行

周四,早盘时段,资金面呈略紧张态势,另外有媒体报导了李克强总理的讲话,称“2017年GDP预计增长6.9%左右”,引发市场担忧。各期限开盘后均快速上行,五年与十年活跃券一度比前一日收盘利率上行3-5bp,十年国开215更是触及5.04高位。五年与十年国债期货主力合约亦明显下跌。午后,资金面情况有所改善,国债期货在振荡中收盘,但未再下跌,现券收益率亦有所回落。截止日终,五年国债1700003比前一日上行1.75bp,十年国债170025上行2bp,十年国开215上行2.5bp,最终收报5.02。由于午盘时外管局作作声明,体现“关于中国考虑减缓或暂停美债的媒体报道”可能引用了错误的信息来源,该言论引得美债收益率有所下行,我们判断国内债市下午时段收益率小幅回落也与外盘体现有一些联动关系。一级市场方面,昨日口行进行了剩余期限为1年、3年、5年的债券招标,国开进行了5年、7年期债券招标,其中,口行除5年期刊行需求较好外,其余两期刊行结果略均低于市场预期,国开的招标则基本切合市场预期。

信用债市场——收益率有所上涨

周四,信用债市场活跃度继续下降,月内到期品种几乎没有成交,3月末到期品种主要以加点为主,卖盘较多ofr在估值四周,但买盘较少,情绪有所分化。中票交投活跃,有多笔永续债成交,收益率涨跌纷歧。具体来看,短融方面,收益率涨跌纷歧,如剩余期限在43天,17华电SCP018成交在4.25%,高于估值36.7bp;剩余期限在155天,17中建材SCP017成交在4.95%,高于估值5.5bp;中票方面,收益率大多有所下行,如剩余期限在2.64年,AAA评级17中铝业MTN003成交在5.72%,高于估值0.1bp。

利率互换市场——利率总体上行

周四,IRS市场成交活跃,利率总体上行。repo方面,上午利率有所上行,repo 5y成交在4.04-4.065%,repo 1y 成交在3.64-3.66%。下午利率略有下行,repo 5y最低成交在4.05%,repo 1y最低成交在3.65%。shibor方面,shibor 5y成交至4.83%;shibor 1y成交至4.77%点位。当日7d repo定盘在3.49,上涨49.00bps;7d dr定盘在2.89,上涨11.00bps;3m shibor定盘在4.6701,上涨0.94bps。

【上日刊行结果】

刊行日 债券名称 期限 刊行量 中标利率(%) 首场倍数 边际倍数
1/11周四 进出口170310增19 3年 40亿 4.8390 1.77 5.00
1/11周四 进出口140303增3 5年 50亿 4.5011 1.11 1.50
1/11周四 进出口170309增23 5年 30亿 4.8902 3.08 3.00
1/11周四 国开170212增8 5年 80亿 4.9066 3.13 1.60
1/11周四 国开170208增19 7年 50亿 5.0025 3.16 1.46

【今日刊行计划】

刊行日 债券名称 期限 刊行量 缴款日 上市日 招标方式
1/12周五 贴现国债189902 91天 100亿 1/15周一 1/17周三 混合式
1/12周五 贴现国债189903 182天 100亿 1/15周一 1/17周三 混合式

市场收益率水平:

国债 固息金融债(国开) 银行间市场回购利率 SHIBOR
期限 收益率% 日变化bp 期限 收益率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp 期限 利率% 日变化bp
1Y 3.57 +0 1Y 4.35 +5 1D 2.91 +21 O/N 2.8320 +18.90
3Y 3.67 +2 3Y 4.83 +3 7D 3.43 +32 1W 2.8320 +5.60
5Y 3.86 +2 5Y 4.99 +5 14D 4.17 +40 2W 3.7760 +7.00
7Y 3.89 +0 7Y 5.06 +3 21D 4.68 +2 1M 4.1632 -1.89
10Y 3.95 +3 10Y 5.02 +2 1M 4.19 +4 3M 4.6701 +0.94
15Y 4.21 +2 15Y 5.14 +0       6M 4.7049 +0.59
20Y 4.25 +2 20Y 5.18 -1       9M 4.7017 +0.47
                  1Y 4.7230 +0.30

(注:以上数据是上一交易日的数据)

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